Dalla sua apparizione, alcuni decenni orsono, il Leveraged Buy Out (LBO) ha suscitato sia consensi sia critiche. Trattandosi di una tecnica di acquisizione che lascia la target più indebitata di quanto non fosse e che consente all’acquirente di pagare parte del corrispettivo con debiti contratti presso terzi e garantiti dalla target, è stato subito evidente che, se da un lato facilita l’acquisizione/cessione, dall’altro rischia di indebolire l’impresa. Il dubbio è che sia vantaggioso per gli azionisti ma dannoso per gli altri stakeholder. Questo articolo propone una verifica empirica che arricchisca le conclusioni di indagini svolte in passato. In primo luogo si considerano le operazioni più recenti per le quali siano disponibili informazioni; poi ci si basa su un campione che prescinda sia dalla natura ( venture-backed o meno) dell’operazione sia dalla data del disinvestimento; infine, si esaminano le conseguenze delle operazioni di LBO e LMBO (Leveraged Management Buy Out) in termini economico-finanziari, ma anche considerando indicatori in grado di esprimere l’impatto sugli stakeholder. I risultati confermano che le operazioni di LBO sono vantaggiose per gli azionisti ma anche, almeno nel medio termine, per gli altri stakeholder.

THE IMPACT OF LBO ACQUISITIONS ON SHAREHOLDERS AND STAKEHOLDERS: THE EMPIRICAL EVIDENCE IN ITALY. Since its first appearance in Italy, in the late seventies, LBO (Leveraged Buy Out) raised great interest, but at the same time also many worries. This acquisition technique, in fact, leaves the company more leveraged than it was before. As a consequence, LBO favours entrepreneurial mobility, since it makes it easier buying/ selling a company. On the other hand, it weaknesses the company because of the great amount of debt it burdens on it. In this paper we propose an empirical analysis aimed at identifying the effects of LBO on Italian acquired companies, investigating the “post LBO performances” in the interest both of shareholders and of many kinds of stakeholder. The results are encouraging, since the performances generally seem to improve, mainly in the long term. It will be of great interest, anyway, to renew the analysis once the current period of international recession will be over.