Utilizzando il database Mondoalternative indaghiamo, con riguardo a un campione di 52 hedge fund di diritto italiano osservati sul periodo 2006-2010, se agli hedge fund manager che dispongono di maggiori incentivi e di maggiori margini di discrezionalità nel perseguimento delle proprie strategie di investimento si associano performance superiori per gli investitori. La verifica empirica realizzata mediante la procedura di Fama-Macbeth conduce alla stima di coefficienti associati alle variabili proxy di managerial discretion e managerial incentives non significativi. I risultati ottenuti contraddicono quelli raggiunti da Agarwal, Daniel e Naik (2009) relativamente a un campione di fondi statunitensi e offshore. Una spiegazione di questa difformità è che l’esacerbarsi dei principali market risk factors abbia reso inefficaci e non più selettivi i principali arrangements contrattuali in uso nell’hedge fund industry.

INCENTIVE FEES, MANAGERIAL DISCRETION AND PERFORMANCE I N TH E I T ALIAN HEDGE FUND INDUSTRY#Using the MondoAlternative’s database, we investigate at the empirical level if the Italian hedge fund managers who have more economic incentives and greater margin of discretion/flexibility in the pursuit of investment strategies obtain superior performance for the investors. We analyze a sample of 52 hedge funds under Italian regulation observed over the period 2006-2010. The empirical research carried out by the Fama-MacBeth regression approach leads to estimation of coefficients associated to proxies for managerial discretion and managerial incentives not significant. Therefore, the results contradict those previously achieved by Agarwal, Daniel and Naik (2009) in relation to a large sample of U.S. and offshore hedge funds. A reasonable explanation for this discrepancy is the possibility that the exacerbation of the main market risk factors, in conjunction with a global financial crisis, has made the typical contractual arrangements in use in the hedge fund industry ineffective and not too selective.