E&M

2011/5

Small cap investing. Un’analisi dei rendimenti delle small cap quotate in Italia e comparazione con il private equity


Esiste uno small cap effect sul mercato azionario italiano? In caso affermativo, quali sono le implicazioni nella formulazione di una strategia d’investimento in questa asset class? L’articolo espone i risultati di una ricerca empirica condotta sul mercato italiano in un ampio orizzonte temporale (1988-2009) che ha analizzato i rendimenti dei titoli a più bassa capitalizzazione. I dati esaminati mostrano una persistenza di sovrarendimento dei titoli small cap, indicativa di uno small cap effect sul mercato azionario. Le performance dei titoli a bassa capitalizzazione sono state successivamente comparate con le performance dei fondi di private equity italiani. Questa ulteriore analisi ha permesso di collocare l’investimento in small cap quotate nella medesima classe d’investimento del private equity per similitudini di rapporto rischio/rendimento ma con il beneficio di una maggiore liquidabilità.

SMALL CAP INVESTING. AN ANALYSIS OF SMALL CAP STOCKS’ RETURNS COMPARED TO PRIVATE EQUITY IN ITALY#Is there a small cap effect on the Italian Stock Exchange? If the answer is affirmative, what are the implications to set up an investment strategy in this asset class? The article discusses the results of an empirical research on the Italian market on a wide timeframe (1988-2009) that analyzed the returns of small cap equities. The data show a persistence in the over-performance of small cap stocks, signaling the presence of a small cap effect on the equity market. The performance of small cap stocks have been deeply investigated through a simulation of a dedicated portfolio and subsequently compared to the performance of Italian private equity funds. This additional analysis led us to position the investment in listed small cap companies in the same investment class of private equity due to similarities in the risk/return profile but with the benefit of being more liquid.

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